整理永续合约的资金费率、未平仓合约和三种多空比各自衡量什么、价格与OI的四种组合，以及为何拥挤代表风险大小而非方向。
永续合约是没有到期日的期货。有到期日的期货会在到期日向现货价格收敛，而永续合约没有这样的日子，所以需要另外一套机制把价格拴在现货附近，这就是资金费率。合约以高于现货（指数价格）的价格交易时，资金费率向正值方向变动；以低于现货的价格交易时，向负值方向变动。为正时多头付给空头，为负时空头付给多头。这不是交易所收取的手续费，而是交易者之间相互支付的钱，只有在结算时刻持有仓位时才会收付。这套机制拴住价格的原理是成本。合约价格偏高时，持有多头要花钱，空头则能收钱，于是买现货、卖合约以赚取差价的交易增多，两个价格又会重新靠近。因此资金费率也被当作显示合约市场上哪一方更急切的数字来解读。
在币安 USDⓈ-M 永续合约中，比特币、以太坊等大型币种每 8 小时结算一次（UTC 0、8、16 点，韩国时间 9、17、1 点），也有很多币种每 4 小时结算，还有每 1 小时结算的币种。以 8 小时周期为准，资金费率由溢价（合约比指数贵多少）加上把“利息 − 溢价”限制在 ±0.05% 以内的数值来确定，利息部分默认为每 8 小时 0.01%。所以溢价在 −0.04%~+0.06% 之间时，资金费率正好是 0.01%，图表上也经常看到这个数值。收付金额为仓位价值（标记价格 × 数量）× 资金费率。0.01% 持续的区间，与其说是没有拥挤，不如说是溢价处在这个限制范围之内。还要记住，使用杠杆时，同样的资金费率相对于保证金的负担会成倍放大。
资金费率反映合约比现货贵多少，所以大幅为正时，可以解读为多头一方在抬价、更积极地买入。比起偶尔跳一下的数值，跨越多次结算持续的走势能说明更多问题。结算周期不同的币种之间，要换算成 8 小时标准再比较。本站的资金费率面板把按 8 小时换算 +0.05% 以上标为“多头过热”，−0.05% 以下标为“空头占优”，但这只是区间名称，并不是价格方向的预告。还要记住，表中显示的数值是到结算前一刻都在不断变化的预估值。确认的顺序是：数值大小、持续时长、同期价格的走势。价格原地不动而只有资金费率上升，可以解读为只在合约一侧有买盘集中；价格上涨期间资金费率一直偏低，很多人认为是现货买盘带动了上涨。刚上线的币种资金费率经常大幅跳动，很难用同一标准比较。
未平仓合约（OI）是尚未平仓的合约总量。期货每一张多头合约的对面都有一张空头合约，所以成交双方都是新开仓时 OI 增加，双方都是平掉原有仓位时（包括强平）OI 减少，一方开仓、一方平仓时则不变。因此结合价格来看，可以估计走势是由新开仓推动的，还是由原有仓位离场推动的。像图中急跌区间那样价格和 OI 一起大幅减少时，通常解读为多头集中平仓、被强平。用 USDT 金额看 OI 的话，仅仅价格上涨也会让它增加，所以按币的数量来看更准确。成交量与 OI 不同。成交量是这段时间内成交的合约数量，OI 是成交之后留下的数量；成交量很大而 OI 不变，说明同样的仓位只是换了手。不过，仅凭图中两条线一起变动，还无法确定到底是谁在平仓。
把价格和 OI 的方向配对，可以得到四种组合。常用的解读如下，但都只是推测。每一张合约都同时有多头和空头，所以 OI 增加意味着新多头和新空头等量产生。“新多头入场”这种说法，是根据价格方向推测哪一方更急切地以市价入场。还要考虑这是单一交易所、单一币种的数据。常用的判断标准是变化的幅度。OI 上下浮动 1~2% 可能只是平常的小波动，很多人认为只有在几个小时内大幅变化时，组合的解读才有意义。由空头平仓带动的上涨不是新买盘，而是原有空头买入平仓，所以也有人解读为平仓结束后力量可能减弱。反之，价格↓ OI↑ 的组合只说明新空头集中涌入，并不说明这些空头是对的。
整个合约市场的多头合约和空头合约数量总是相等，所以多空比衡量的不是合约数，而是别的东西。币安公布的比率有三种，各自看的对象不同。全部账户比率更接近人数上的倾斜，大户持仓比率更接近资金规模上的倾斜。两者有时方向相反，哪一个对并没有定论。比率 1.5 表示多头 60%、空头 40%（多头占比 = 比率 ÷ (1 + 比率)）。在账户数比率中，一个小账户和一个大账户同样算一票，所以容易偏向小额账户多的一方。常见的误解是多头比率高就说明买方力量大，但按合约数多空总是相等，所以这也可能意味着空头一方是少数账户持有大仓位。把三个比率一起打开、看它们是否相互背离，比只看一个更少产生误解。
每一笔成交都有挂出报价等待的一方（挂单方）和直接吃掉该报价的一方（吃单方）。主动买卖比是以市价买入的成交量除以以市价卖出的成交量，大于 1 意味着这段时间内买方更急切。成交量本身买卖总是相等，所以这个比率显示的不是谁买得更多，而是哪一方不等报价、直接成交。在短周期K线上，几笔大单就能让它大幅波动。越急越用市价单，是因为比起想要的价格，成交本身更重要；强平也以市价处理，所以急跌时被强制卖出的筹码会被计为主动卖出。因此，这个比率大幅偏向一方的时刻，可能是意愿强烈的交易，也可能是被强制平掉的交易。比起单根K线，结合跨越多根K线的走势和价格的反应来看会更稳。
如果资金费率大幅为正、OI 增加、多头比率也高，可以解读为多头一方堆积了杠杆。在这种状态下，价格一旦朝反方向急剧变动，一次强平引发下一次强平的连锁反应就可能扩大。被强平的多头以市价卖出处理，进一步压低价格，而这波下跌又触及下一批强平价格。但拥挤何时化解、化解之前价格还会走多远，这些数字都不会告诉你。拥挤程度一直居高不下、持续好几周而价格继续上涨的情况也有，期间反向入场的一方反而先被清理出局。把拥挤看作与下一个方向无关、而与急剧变动到来时走势可能放大到什么程度相关的信息，更为准确。在爆仓雷达上可以看到实际强平集中的情形。本文是指标说明，不推荐任何特定仓位。
币安只公布最近 30 天的未平仓合约、多空比和主动买卖比统计。因此很难与几个月、几年前比较，也很难用长期数据验证。而且这是单一交易所的数字，不包含其他交易所或现货市场的走势。各交易所的资金费率算法、结算周期和用户构成不同，同一币种的数字也会不同，也很难说哪家交易所的数值能代表整个市场。即使在 30 天之内，只要夹着一次大事件，这段时间的平均值就会大幅改变，所以“比平时高”的判断最好同时写明是和哪段时间比较。杠杆与强平的结构，另外整理在加密货币主题的“借钱交易时会发生什么”一文中；如何看待各种市场指标，则整理在“市场指标究竟在说什么”一文中。
资金费率是加密货币永续合约独有的机制。股票方面的期货，无论是韩国的指数期货、个股期货，还是美国的指数期货，都有到期日，所以期货与现货的差价（基差）会随着到期临近自然缩小。股票期货也有未平仓合约，但临近到期时会移仓到下个月合约，反复出现大幅减少又增加的情况，所以不能把这种变化当作拥挤程度的变化来解读。在韩国，衡量散户杠杆的数字常用融资余额，三星电子、SK海力士这类交易活跃的个股，也有很多人把融资余额和融券（卖空）余额一起看。不过公布周期在一天以上，无法像加密货币那样以几分钟为单位观察。美国的卖空余额大约每月汇总公布两次。涨跌幅限制也不同。加密货币合约没有限制，连环爆仓可能在几分钟内一路走到底；而韩国股票在每日 ±30% 以内就会停下，保证金不足的融资账户被强制平仓，通常发生在下一个交易日开盘前后。所以同样的拥挤，化解的速度和形态也会不同。
把这些数字放在实时图表旁边看时，首先要知道它们的更新速度各不相同。价格K线每笔成交都会变化，而 OI 和多空比是每隔几分钟汇总一次的统计，资金费率则是结算前一直在变的预估值。把进行中K线的价格变化与上一次汇总的 OI 配对，就成了时点错位的比较。结算时刻前后，为了避开或收取资金费率而进行的仓位调整叠加在一起，也会让短周期K线出现波动。
实时查看